01月4週
【推移】

１８日（月）：
日経平均は週間で５５０円の下落。週足では２週連続で陰線。結論は今年の大発会以来先週水曜の１日しか上昇した日はない。週末のＮＹは大幅続落。

週末金曜の２１時からの金曜ロードショーは「ジブリ」。１５日（金）が「天空の城ラピュタ」。そして今週２２日（金）は「魔女の宅急便」。金曜ロードショーのＨＰでは「２週連続冬もジブリ」。昨年の１月はルパンシリーズで株価は安かったが今年はジブリ。
昨年８月のジブリの呪い復活の時は３回放映で日経平均は３５００円の下落。今回は２回放映だからこのアノマリーで行くと２０００円余りの下落？
週末終値１７１４７円から２０００円下落すると１５１４７円。
２・５・８の法則の１８０００円→１５０００円のレンジの下限が残念ながら見えてくる。もっともこのレンジまではまだ平時。ココを過ぎると「乱世」の域となってしまう。

日経平均の２５日移動平均からのかい離率はマイナス７．６％。騰落レシオは５９．７１％。「６０％割れは１９９６年からの２０年で１０回。直近では２０１２年６月、２００９年９月、０８年１０月など」との声も聞こえる。
日経平均株価は１９１円安の１６９５５円と３日続落。ＪＲ東、ブリジストンが上昇。国際帝石、ソフトバンクが下落。

１９日（火）：
「下げ渋っても１７０００円は保てず」とか「今度は１６５００円を意識」というのが市場関係者の声。「年明け早々の相場は今日も下落。これで年初からのサイコロは１勝９敗。長いこと相場を見てきたが、こんな相場は初めて見る。
何かが変調をきたしているのだろう」とも。考えてみればタッタ５〜６センチの積雪で３〜４時間も通勤にかかる都市が首都。どこかアンバランスがあっても不自然ではない。元と原油で元気なし。
乱高下の展開で結局日経平均株価は今年２回目のプラス。前日比を挟んでのターンオーバーが都合１５回。めまぐるしい動きだった。
日経平均株価は９２円高の１７０４８円と４日ぶりの反発。トヨタ、パナソニックが上昇。三菱ＵＦＪ、長谷工が下落。

２０日（水）：
いつもは下がる火曜の後場にショボく上がるからＮＹの戻りは不発。いつものように１７０００円レベルでのチョマチョマとした戻しでは物足りなさが残る。しかもＮＡＳＤＡＱは続落。印象の悪いダウ輸送株指数も続落。２年３か月ぶりの安値を付けた輸送株指数。
鉄道のＣＳＸや物流のフェデックスが鈍いということは経済活動停滞の表れとみる向きもある。これではまともなシナリオにはまだ程遠い。

日経平均採用銘柄のＰＥＲは１４．２３倍でＥＰＳは１１９８円（前日１１９４円）。昨年１２月８日の１２７０円からはだいぶ減った。解せないのは空売り比率。前日の日経平均は一応反発上昇。しかし空売り比率は昨年９月２９日の４３．４％以来の４２．６％。これではまだデモニッシュな悪魔は跳梁跋扈の水準。スカッとした空は自然だけでなく、市場にも広がって欲しいもの。
日経平均株価は６３２円安の１６４１６円と反落。２０１４年１０月３１日（黒田バズーカ第２砲が炸裂した日）の１万６４１３円以来の水準まで下落した。２２５採用銘柄のうち上昇は花王・日水の２銘柄。昨年来安値更新銘柄は４６１銘柄。タカキタ、津田駒が上昇。サイバネット、さくらネットが下落。

２１日（木）：
フツーは悲観材料だが好材料視したいのはＩＭＦの世界成長率見通し。３．４％（マイナス０．２％）に下方修正だが、アメリカは２．６％、中国は６．３％。日本は２０１６年１％、２０１７年０．３％と２０１７年は完全に悪化見通し。これは当然ながら消費増税の影響に他ならない。だったら増税延期の選択も現実味を帯びてこようか。もっとも財務省の手先のようなＩＭＦの試算であるからそのあたりは十分考慮しているのだろうが・・・。市場は都合の良い見解だけを求める場所でもある。

日経平均株価は３９８円安の１６０１７円と続落。値上がり６０銘柄、値下がり１８６０銘柄。昨年来高値４銘柄、昨年来安値７４６銘柄。東証１部の売買代金は３兆８４６億円。いい加減に「陰の極み」でもある。旭硝子、ステラケミファが上昇、みずほ、アルプスが下落。

２２日（金）：
２４日の満月だったから、という理由もあるがＥＣＢドラギ総裁の追加金融緩和コメントを手掛かりにしての大幅反発。東証1部値下がり銘柄数は８。１９９７年２月３日以来で最少だった。先物では前日の夜間安値１万５７８０円から日中取引高値１万６９９０円まで１２１０円円高。ボラの高い上昇となった。
日経平均株価は９４１円高の１６９５８円と反発。２２５採用銘柄のうち住友大阪セメントだけが下落。トヨタ、住友不動が上昇。タムロン、東洋シャッターが下落。

（２) 欧米動向
ＧＳのアビー・コーエン女史は｢今の株安は感情的は動きだ」と指摘する。
一方で「感情的に動揺するような局面ではまだない」との声。
狼狽している訳ではないが株価と実態のつじつまが合ってはいない。
株価が間違っているのか、実態が遅行で追いつくのか。
その判断の時はたぶん今なのだろう。

人気アイドルのＳＭＡＰは解散回避。
一方でマーケットのＳＭＡＰはまだ暴れている。
Ｓは上海・サウジアラビア。
ＭはＦＲＢのマネタリーポリシー（金融政策）。
Ａはいわずもがなのアップルの停滞。
Ｐはペトロリアム（原油）。
このアイドルではない世界経済の足かせのＳＭＡＰは解散して欲しいもの。

ここに乗じて今年のＳＷＦ（政府系ファンド）の株式売却は７５０億ドルとはＪＰモルガンの試算。
昨年が１１０億ドルだったから結構大きい。
これが虚像であればよいのだが・・・。

（３）アジア・新興国動向
先週土曜の日経朝刊１面では｢市場混乱の真相。４兆元と４兆ドル」の副作用の記事。
考えてみればリーマンショック後の史上最大のカンフル剤だった４兆ドルと４兆元。
その緩和の副作用からの脱却が今とすればつじつまはあおうか。


【展望】
スケジュールを見てみると・・・。

２５日（月）：１２月貿易統計、独Ｉｆｏ景況感

２６日（火）：米ＦＯＭＣ（〜２７日）、ケースシラー住宅価格指数、ＣＢ消費者信頼感

２７日（水）：米新築住宅販売

２８日（木）：日銀金融政策決定会合（〜２９日）、米耐久財受注、英ＧＤＰ

２９日（金）：黒田日銀総裁会見、日銀展望レポート、失業率、消費者物価指数、鉱工業生産、米１０〜１２月ＧＤＰ

ベテラン市場関係者の論破。
↓
年明けから世界一ヘッジファンドが一週間売りまくり。
理由は、世界のマネーが減りまくり。
そしてオイルに赤旗の外貨資産が無くなと。
確かにアメリカ発でグレートローテーションが始まってるのだから仕方がない。
アメリカはリバースレポ回収、中国と産油国は米債担保にリバースレポで調達。
ドル・円・ユーロを巻き込んでドタバタ。

ドルの代わりに円債で？
オイルのギャランティ売りのついでにアルゴが暴走してオペレーション終了から戻し？
仮に月末で日銀のバズーカ発射したら？

２月に臨時ＯＰＥＣ総会で減産発表したら？

アメリカが予定通りに利上げしたら？

消費増税中止でダブル選挙になったら？

あくまで仮定ですが・・・。

結論は「オモロイんとちゃいますかな〜」。
「誰かが売るから下がるし誰かが買うから株は上がるもの」。
あるいは「売りが多いから下がるし買いが多いから上がる」。
そんな話をすると多くの方は間違いなく笑う。
しかし、この単純な論理にこそ真実はたぶんある。
「誰が売っているのか、なぜ売っているのか」。
この中身が見えてしまえばそのトレンドはたぶん終わり。
そこに至るまでの時間が長く感じられたことだけは間違いない。
需給から見れば外国人売りの構図。
最大のヘッジファンドの売りとか政府系ファンドの売りという声がようやく聞かれ始めた。
「幽霊の正体見たり枯れ尾花」ではありませんが、主役が見えれば脇役も消え始めるもの。
そして、その主役が売る要因は多くの場合は相場観などではなく「換金の必要性」。

株からキャッシュへの資金移動が終われば相場も静かになろう。
こういう主役には「相場を下げて儲けよう」なんて意図は全くない筈。
むしろ提灯チックな脇役が時に乗じて狡猾な商いを反復するもの。
脇役を主役と見間違えることが多いのも市場の歴史でもある。

「ここからの買い下がりは損も少ないでしょう」という安易な声。
そもそも買い下がりは負け戦の上塗りのようなもの。
ＦＰチックに「株は安い時に買うもの」と言うことは簡単。
しかし、本来は「買ったら下がらないタイミング」という覚悟をもって臨んでいる筈なのが、株式市場。
リスク監理は必要でしょうが最初から負け戦の戦略というのはどうもいただけない。
たぶん重要なのは「平時」なのか「乱世」なのかの見極め。

「今は平時の最終的な下限」と考えれば２５日線の第二次限界といえるマイナス１０％かい離程度が射程距離。
しかし乱世となると２００日線の４５％程度が射程距離。
こういう時こそ普段は安易に使われる「見極め」ということが必要なのだろう。

株価はまぐろの一本釣りのようなもの。
逃げるマグロを釣り上げる間合いを図りながら釣り上げるのは押したり引いたりの繰り返し。
一気にリールを引けば糸が切れて相場は崩れます。
この緩急はそろそろ戻ってこようか。


（兜町カタリスト　櫻井英明）