11月4週
【推移】

２４日（火）：
前週の日経平均は１７日（火）以降４連騰で週間では約２８２円の上昇。９月２９日に１９６３０円で底打ちしてからの上場基調を維持している。背景としては証券業界の自助努力も多少はあるだろうか。
例えば金曜の日経朝刊スクランブルで紹介された「個人売りを止める秘策」。８月に金融庁が公表した来年度の税制改正要望。「上場株式などの相続税評価の見直し」が盛り込まれている。証券業協会が１０年以上にわたって要望してきた一言だけに現場の期待はある。良く知られているのは不動産の相続税評価額の低減。フツーでも８割程度の評価に下がるが事業用などの一定規模の土地は２割くらいになる。これがあるから、都心のマンションを相続税対策用とて購入する向きも多い。

一方で上場株式は現金同様１００％の相続税評価。子供に渡そうと思っても税金を考えると考えてしまうというのは当然の行為だろう。
記事でも指摘されているが子供ＮＩＳＡや教育資金の贈与などの動きには逆行している。高齢者中心の資産保有の体制はいつの時代でもそうだが、資産の移転でマネーの動きは明らかに活性化する。だとすればこの動きは景気浮揚に役立つ違いない。「株を相続した人の証券口座では１年以内に半分が売却されている」と日証協の調査。確かに相続する側からいえば訳のわからない投信や株よりも現金や土地の方が望ましいのも現実。取り扱いはややこしいし、そもそも突然株主になることも面倒くさい。税制の問題もあるが、本来は相続で株を受け取る側の経験不足も問題なのだろう。
株は生き様であり知らぬ間に突然受け取る子供のことも考えた投資は必要。「こんな仕手株ばかりだったの？」「相当下手だったのだ」。後から後悔しない為には受け取る側に欲望を悟られず、しかも感謝されるような株式投資が必要となる。

日経平均株価は４５円高の１９９６９円と５日続伸。エーザイ、藤田観光が上昇、三菱ＵＦＪ、キッコーマンが下落。「１１月の３連休明けは高い」のアノマリー。わずか４５円高とはいえ、見事に成就した。前場は寄り後にプラス展開があったもの引けは前週末比４５円安。それでも不思議と信念は揺らがず、大引けはプラスで１９９００円台となり５日続伸。因みに９月１１日以降日経平均はマイナスになれば３ケタの下落しかない。

２５日（水）：
トルコがロシア軍機を撃墜。チュニジアの首都テュニスではバス内で爆発。エジプトではホテルで自爆。アメリカでは大腸菌サラダ騒動と国務省によると渡航注意勧告。騒然としている一方でアメリカのＧＤＰ改定値は年率観残プラス２．１％。速報値のプラス１．５％から上方修正された。あとは来週の雇用統計が良ければ米利上げは完全に既定路線になろう。問題は世界で起きているテロや爆発の余波が拡大しないことだろうか。地政学リスクは拡大しているが景気拡大期待と交錯し、投資モードは闘志モードの印象。リスクオンと言ってしまえばそれまでだが、もろもろ見えないフリで堅調維持の株式とリスクに慄いて１０年国債が２．９％台まで急騰した債券市場。どちらがまともかと言えば今回は債券市場の方がスマートなような気がする。
オスマントルコとロマノフ朝の歴史を持つ国が軍用機とミサイルで揉め始めた。やはり時間と恩讐を超えたことが起きていると考えても良いのだろう。そう考えると、島国日本にマネーが集中しても悪くはないという発想も可能になる。あちらもこちらもジハードならば、逆に聖杯さがしも悪くはない。

８月１１日の高値２０９４６．９３円から９月２９日の安値１６９０２．４９円があっての切り返し。投資主体別売買動向では８月第２週（１０〜１４日）から９月第５週（２８〜１０月２日）まで８週連続の売り越し。売り越し額は、約４兆２６億６４００万円。そして１０月第１週（５〜９日）から１１第２週（９〜１３日）までは６週中５週が買い越し。買い越し額は約８９５２億５４００万円。１１月の第３週分は未発表だが下げ分の７５％戻している。
一概には言えないものの、売り越しの４分の１ほどの外国人の買い物で日経平均は７５％戻してきた。効率的という感覚。確かに外国人が４兆円売って日経平均は４０００円の下落。その後９０００億円の買いで日経平均は３０００円の戻り。売り物が薄いと見るか、日銀プレイの恩恵と見るかはともかく打たれてもへこまない相場である。
日経平均株価は７７円安の１９８４７円と６日ぶりの反落。国際帝石、旭化成が上昇、黒田電気、野村が下落。

２６日（木）：
日本では、相続した株を売った相続人は、その株の取得価額は被相続人が取得した価額。アメリカでは相続された株の取得価額は相続時点で被相続人の取得価額から相続時点の時価に変更されるという。そのため、相続人が相続直後その株を売ったとしても株式譲渡益課税はかからない場合がほとんど。株に対する視点が違うのはこの部分にもあるのだろう。あえてうがった見方をすれば株価変動はある意味、資産家の相続にも役立っている部分があるとも言えよう。
リーマンショックの際にタッタ数ドルでＧＭやシティバンクを相続させていたら相続税は安くなった筈。周期的に株価が変動するのか景気循環という理由もあろう。しかし周期的な相続ニーズという視点も否定は出来ない。
野村資本市場研究所の調査によると今後２０３０年までに総額１０００兆円が相続され、そのうち半分が不動産だという。仮に相続不動産の１割が株にシフトしたとすると、約５０兆円が株式市場に流入するという試算。過去１０年で個人が売り越した株は約２８兆円。このうち相続の売りも多かったという。「不動産から株へ」という声が大きくなることは証券市場の活性化に間違いなくつながるだろう。
日経平均株価は９６円高の１９９４４円と反発。先物はザラバベースでは８月２１日以来の２万円台乗せの場面もあった。現物指数も２万円にあと８円まで迫る場面があったが米国が祝日で外国人の市場参加が限定される中、積極的に買い上がる動きはなく一日の値幅はわずか６６円。大成建、保土谷が上昇。ミネベア、日産化学が下落。

２７日（金）：
アノマリーはいろいろある。例えばスタジオジブリのアノマリー。消えたと思っていたらいつの間にか復活してきていて今年８月末の３回連続日本テレビで放送されたらその後１ヵ月で日経平均株価は３０００円安。１回放送で１０００円安でしたから恐るべしアノマリーとして復活した。
目先的には１１月第４週は２０００年以降負けなしのアノマリー。リーマンショック後の２００８年１１月ですら７．１６％上昇していたし、０９年は１０．２８％の上昇。２０００年以降の平均上昇率は３．８２％ですから結構期待感。そして週末に迎えるブラックフライデー。感謝祭の前の週から翌年１月３日までのＮＹ株高アノマリーは過去３３年間無敗のアノマリー。０８年は１２．９７％の上昇、昨年は０．８２％の上昇でした。
クリスマスラリーでも年末高の「掉尾の一振」でもネーミングは何でも良いのだが、１２月前半の株高期待というのも脳裏には組み込まれているの。因みに年末まで期限を区切って年間３兆円を買うと公約された日銀のＥＴＦ購入。前週末金曜の前場、ＴＯＰＩＸは前日比マイナス０．５％でしたが、１１月４回目の購入がありました。今年の購入金額は２兆７０２５億円。このところ１回の買い入れ額は３６２億円だから残りはあと８〜９回。
今年の営業日数はあと３６日。日銀の目論見を推測すれば２８勝８敗で行けるのかも知ない。仮にそうだとすると勝率は７７％。もしも勝手に想像した日銀の目論見通りに推移するとすれば、３回上昇１回下落の計算となる。
日経平均株価は６０円安の１９８８３円と反落。東証１部の売買代金は１兆９９２９億円と１０月２２日以来の２兆円割れ。三井金、バローズが上昇、ＪＲ東、日清紡が下落。

（２) 欧米動向
アメリカではクリスマスラリーの時期。
感謝祭１週間前の１１月１９日から翌年１月３日のパフォーマンスは過去３３年間負けなし。
題して「３３年間無敗の法則」。
２０００年以降の直近１５年の平均上昇率は２．８１％。
最大は０９年の１２．９７％、次が０３年の８．１６％、そして１１年の５．１０％。
最小は０５年の０．７５％、次が０７年の０．７６％、そして昨年の０．８２％。


（３）アジア・新興国動向
１２月１日発表予定の中国の１１月の製造業ＰＭＩ。１０月の製造業ＰＭＩは３カ月連続で節目の５０を割り込んでいる。
１１月の製造業ＰＭＩは前月比で小幅に上昇また横ばいと予想であり中国の景気安定を示す指標となれば好感されよう。

【展望】
スケジュールを見てみると・・・。
３０日（月）鉱工業生産、米シカゴ購買部協会景気指数、インドＧＤＰ、ＣＯＰ２１（〜１１日パリ）
１日（火）７〜９月法人企業統計、米ＩＳＭ製造業景況指数、中国製造業ＰＭＩ
２日（水）マネタリーベース、米ＡＤＰ雇用レポート、ベージュブック、豪ＧＤＰ
３日（木）米ＩＳＭ非製造業景況感、イエレンＦＲＢ議長証言、製造業受注、ＥＣＢ理事会
４日（金）米１１月雇用統計、貿易収支、ＯＰＥＣ総会（ウィーン）

１２月過去２５年は２０勝５敗で２位。

１日（火）ポイントの日
７日（月）ポイントの日
１１日（金）メジャーＳＱ、ポイントの日、新月
１８日（金）米メジャーＳＱ
２２日（火）ポイントの日
２３日（水）天皇誕生日で休日
２４日（木）ＮＹ、ＬＤ半日立ち会い
２５日（金）クリスマス、満月、ＮＹ、ＬＤ休場
２７日（日）天王星順行開始
２８日（月）ＬＤ休場
２９日（火）ポイントの日
３０日（水）大納会
３１日（金）ＬＤ半日立ち会い

３日ＥＣＢ理事会、１５〜１６日ＦＯＭＣ、そして１７〜１８日の日銀金融政策決定会合。
３大イベントで金利動向に敏感な月になろうか。
利下げ・利上げ・継続と各国で金利もいろいろである。

１月１４日は最も上昇しやすいとされている日
２月１４日バレンタインデーは上げの特異日
３月２０日は上げの特異日
４月１７日は下げの特異日
５月１７日は上げの特異日（下げどまり）
６月２９日は上げの特異日
７月６日は下げの特異日
７月９日は上げの特異日
７月２６日は下げの特異日
１０月４日(投資の日)は上げの特異日
１０月１６日は上げの特異日
ブラックマンデー記念日は高い
１１月４日は上げの特異日。
１１月７日は下げの特異日

★１月ロケットスタート＝１月効果
株価が上昇した翌年の大発会は株高
大納会が上昇した翌年の大発会は株高
ＴＯＰＩＸは「小寒」の頃に安値を付け安い＝統計上の大底は１月１２日

★２月薄商い：私鉄株は３月の地価公示価格発表前の２月に買うといい

★３月：３月初めの「啓蟄 (けいちつ)」の頃相場は上昇

３月の中旬から３月２１日にかけて、
市場が大きく揺れる「春分の日」のジンクスがある

★４月：日本株は上がりやすい

★５月：立夏の頃にＴＯＰＩＸは高値を付けやすい
　　　　鯉のぼりが過ぎたら株は売り＝セル・イン・メイ

★６月：息切れの月
　　　　米金利トレンド変化が起こりやすい

★７月：サマーラリー、サプライズの月
　　　　小暑の頃にＴＯＰＩＸは高値をつけやすい

★８月：「お盆の閑散相場」
　　　　アメリカ国債の利払いで為替変動

★９月：パフォーマンス悪くキャッシュ優先の月

９月に株を買ってはいけない→２０１５年は間違った

★１０月：安値反転の月
　　　　ハロウィーン効果

★１１月：クリスマスへの挑戦・ブラックフライデー
　　　　　中間決算発表
　　　　　感謝祭(アメリカでは１１月の第４木曜日)の前日と翌日の日経平均は上昇の可能性大
　　　　　１１月の最終週は株高
　　　　　１１月の３連休明けは高い

★１２月：第２週までが動きのいい時間
　　　　　株価が上昇した年の大納会は株高
・・・・・・・・・・・・・・・・・
３月上昇→５月下落、３月下落→５月上昇（３月と５月は逆相関）。
４月上昇→８月下落、４月下落→８月上昇（４月と８月は逆相関）。
７月上昇→１２月上昇、７月下落→１０月下落（７月と１２月は正相関）。
９月下落→１０月下落、９月上昇→１０月上昇（９月と１０月は正相関）。
１０月上昇→翌年２月上昇、１０月下落→翌年２月下落（１０月と翌年２月は正相関）。
（兜町カタリスト　櫻井英明）