05月5週
【推移】

２５日（月）：
土曜日経の１面トップは「時価総額バブル越え」。東証１部の時価総額５９１円は２５年ぶりの水準となった（除く政府保有株）。昭和バブルが５９０兆円で外国人の売買シェア８％、持ち株比率４％。平均ＰＥＲは６２倍（単独ベース）でＧＤＰは４１４兆円だった。連結ではなく単独決算だったことなど忘却の彼方のこと。しかも約３割あった持ち合い株も約１割で減った。海外投資家の制度設計の言いなりになってきた結果である。
ＩＴバブルは時価総額４４６兆円で外国人の売買シェア４３％、持ち株比率１９％。平均ＰＥＲは１１５倍でＧＤＰは４７４兆円だった。現在は外国人の売買シェア６８％、持ち株比率３１％でＧＤＰは５２７兆円。外国人が日本株を吸い上げてきた間に個人がずーと売ってきた構図。この肩代わりがあるとすれば、株価の崩壊というパラドックスになるのだろうか。そうは考えたくないところ。
日曜日経１面では「夏のボーナス１．７％増」。サブは「リーマン前の水準」。平均値の取り方で可変的な数字が所得なのだが、悪くはない。
そして月曜日経１面では「ＲＯＥ１０％超、３社に１社」。東証１部１７１４社のうり５４９社＝３２％のＲＯＥが１０％超。米国の平均１３％、欧州の平均９％に匹敵してきたという解釈。もちろん利益が増加しているからＲＯＥが上昇していることは否定しない。しかし自社株買いや増配で自己資本も減り始めている。刹那的経営手法や時価会計が本当に優れているのかどうかは検証されていない。それでもルールは欧米式に移行してきた。この功罪の結果は吉と出なければ意味がない筈。略奪されただけのグローバルではないことを望みたいもの。フェアは無理にしてもせめてフリーだけは守りたいところ。いわゆる金融ビッグバンを輸入した橋本さんは、今どんな気持ちで市場を見ているのだろうか。
日経平均株価は１４９円高の２０４１３円と７日続伸。マツキヨ、パナソニックが上昇。三陽商会、タカタが下落。

２６日（火）：
日経平均は底値の８０００円台からは約２．５倍。日経平均の２０００年４月１４日の終値２０４３４円にあとわずか。政府保有株を入れた東証１部の時価総額は昨日段階で６０１兆３７５９億円。ＪＰＸ日経４００は１５００６円と１５０００円台。こうなってくると次に見たいのはやはりＴＯＰＩＸの１７００ポイント、そして１８００ポイント。０７年２月２６日が１８１６ポイントだったからまだまだゴールは遥か彼方。達成感どころではなく、「夢の途中」でもなく「現実の一里塚」。挑戦するターゲットは明確。日経朝刊で気になったのが「企業の節税策、報告義務」の見出し。税理士に対し、企業に提供している節税策の報告を２０１７年度にも義務づける方向。
税収減や企業間の不公平を和らげることが目的という。仕組んだのはＯＥＣＤだから世界的動きに同調した格好。「１年で億大単位の損失を意図的に作り出すような節税策」が対象という。住みにくい世界と住みやすい世界。清と濁のどちらに魚は棲むのだろうか。
日経平均株価は２３円高の２０４３７円と８日続伸。宝印刷、アイロムが上昇。ＦＰＧ、極東貿易が下落。

２７日（水）：
日経平均株価は２０４３７．４８円。２０００年４月１４日の２０４３４円を終値ベースで抜いた。
実は２０００年４月１５日（土）に日経平均の３０銘柄入れ替えが発表。あの日以来日経平均株価は値がさハイテク指数に変身し、凋落の一途だった。それもそのはずで新規採用３０銘柄と残存１９５銘柄の時価総額がほぼ一緒。除外された３０銘柄は大半がオールドエコノミーの低位株。新規３０銘柄は値がさハイテク株。除数も１０．１８から一気に倍の２０．３４まで上がっていた。新規採用３０銘柄は買われたが、除外３０銘柄は４月１７日（月）から売られた。同時に残存１９５銘柄も半分は売られたことになる。だからこその株価下落。この構図を発表者は知っていたのか意図していたのかは不明。しかし誤った決断であったことは歴史が証明してくれている。だからこそ単に２０４３４円とはいえ当時の数字を回復してくれたことはパラダイムシフトでもある。
日経平均株価は３５円高の２０４７２円と９日続伸。空売り比率も２８．６％まで低下した。東芝機械、宮越ＨＤが上昇。ボルテージ、ハニーズが下落。

２８日（木）：
市場の論調というのは面白い。水曜の前場はＮＹ安もありマイナスだったが後場はかろうじてプラスで９連騰。市場のコメントは「連騰記録はつなげたが、前場はマイナス圏での推移が長く、値下がり銘柄も多かった。程よくガス抜きができ、過熱感が幾分か和らいだ印象。１０連騰へ視界は良好だ」。ダービーの予想のようなコメントは市場心理の好転を表現している。
マイナスを「ガス抜き」ととらえられるゆとりができたということだろう。ここまで来るのに長い時間が必要だった。長い時間といえば、ストボの渡辺記者が調べた連騰記録の歴史。９連騰は昨年８月以来だから大した時間差ではないが１０連騰となると話は違う。
例えば１９８６年８月７日から２０日の１０連騰。８月２０日の日経平均は、１万８９３６円は当時の新高値その後８７年１０月のブラックマンデーを経て８９年１２月の３８９１５円まで駆け上がった。買われた中心は東電、東ガス、ＩＨＩ、川鉄（ＪＦＥ)など。「ウォーターフロント」をテーマにした低位大型株人気だった。市場のコメントは「誰が買ったかというと、若手ファンドマネジャー。金融機関の株式運用が活発になった時期で、債券のディーリングに似た感覚での超大型株の短期回転商い」。そのうち為替や債券感覚での株商いが復活してくるのかも知れない。ちなみに１９８１年８月２１日の売買高ランキング。トップが新日鉄の３億６５１４万株、２位川鉄の商いも３億株超、以下、鋼管、石川島、住金、重工、東芝。ここまでは１億株超。そして郵船、三電機、日立だった。全体の商いは２３億株だったから今から考えると大したことはない。
日経平均株価は７８円高の２０５５１円と１０日続伸。アインファーマ、メガチップスが上昇。日東工器、イオンモールが下落。

２９日（金）：
昨日までは１０連騰。考えてみれば８８年２月の１３連騰も１０連騰の延長線上だから２７年ぶりという表現になる。月足陽線。最近は月初が弱く月末にかけて上昇する動き。例えば５月のＳＱ値は１９２７０円だったがわずか３週間で１４００円近く上昇。裾野から高嶺を征服したような感じは昨年１０月１７日からの動きみたいな印象。あるいは前場が弱く後場に反発する動き。先憂後楽チックな展開は来月も続くのだろうか。
政府保有株を含めた時価総額は６０５兆円。木曜の売買代金は３兆２６３９億円。５月平均でも２兆７０００億円。静かではあるものエネルギーは拡大基調。５月第３週の外国人の日本株買い越し額は４３７５億円。年初からは役２兆円の買い越し額となった。一方で個人は５月第３週に現物信用合わせて５９５７億円の売り越し。クジラの遊泳が騒がれる
一方で信託銀行は６３５億円の売り越し。国内売り海外買いの奇妙な構図にいい加減に気がつかないものだろうか。
「１円の円安ドル高は上場企業全体で２〜３０００億円の経常増益要因」なんて皮相的なものではなかろう。「下げる局面を待っていては出遅れると見て買わざるを得なくなったきた」なんて危険なコメントもある。「持たないリスク」なんて言葉に踊る必要はなかあろうが、ＭＲＦばかりが増えるのも異常ではある。何となくデジャブ感があるのは「東京のマンションは香港の半額で割安」の記事。海外から見た割安感で海外投資家の資金流入観測。そもそも香港は土地が狭いのでもともと不動産は割高なのだが、そんなことお構いなしみたいな格好。気になるのは先導株比率（売買高上位１０銘柄占有率）の上昇。木曜日は４５．１％。５月１８日の４３，６％を抜いて今年最高。というか２０１３年５月２１日の４９．２％以来の水準となった。
みずほの売買高が６億２０８７万株だから危険ゾーンに入ってきたのかも知れない。以下東電２億９８３１万株、三菱ＵＦＪ１億５９２２万株、双日７０１万株、鉄５２３９万株、東芝４９３４万株、昭和電工４８６２万株、野村４２１２万株、シャープ３４４０万株、新生銀３３６３万株が上位１０傑。東証１部の売買高が３１億株のうちみずほと東電で９億株で三菱ＵＦＪを足せば１０億株超。結局みずほ相場だっただけのことだがオールドエコノミーの復活感もある。そもそも先導株比率は１５％以下はピンボケ相場、３０％超は明確相場とされるが過熱感もある水準。２０１３年５月４９．２％、２０１０年７月５８．２％。０５年１０月５１．８％、０３年２月５１.３％、９７年１１月６１．７％。以下は２０世紀が概ね９％程度、２１世紀は１５日経平均の２５日線からのかい離はプラス３．１％。１２日間のサイコロは１１勝１敗で９１．７％。あと２日続騰なら１００％になる。因みにサイコロに加えＲＳＩは８７．５％、ＲＣＩは９７．９、ストキャスは７０％超、ボリュームレシオが９２．８％で買われすぎゾーン。一方でＤＭＩが５１．８％でプラスＤＩがマイナスＤＩを上抜け上昇トレンド入り。ＭＡＣＤが２２６．６％で買いシグナル発生。安部内閣はもはや中曽根氏の高値２２７９５円は通過点で８８年の竹下内閣高値３３６６７円まで欲張るのかも知れない。失業率は３．３％、有効求人倍率１．１７倍。家計調査は前期のマイナス１０．６→マイナス１．３％。鉱工業生産指数は１％。数字も悪くない。
日経平均株価は１１円高の２０５６３円と１１日続伸。東証１部の売買代金は３兆６６３１億円と拡大。ヤフー、オリコが上昇。テレ朝、パーク２４が下落。

（２) 欧米動向

ＮＹの３連休前のイエレンＦＲＢ議長のコメント。
「年内のある時点で利上げの最初の段階に進むのが適切」。
本音では利上げは早い方が良い。
それは米経済の復活の狼煙だし、リーマンショックの最終終了宣言だからである。
しかし市場は素直にとらえず、利上げ株安論になるのだろうか。
２０１３年のＱＥ３終焉宣言で半年を無駄にしたことを忘れてはいないだろう。
国内ではガソリンや生鮮食料品など生活実感としての物価高が感じられ始めた。

（３）アジア・新興国動向

上海株式市場の売買が急増しているとの報。１〜４月の売買代金がニューヨーク市場を上回って世界最大となった。
主役は個人投資家。ここが世界と違うところになっている。

【展望】

スケジュールを見てみると・・・

２９日（金）消費者物価、失業率、鉱工業生産、米１〜３月ＧＤＰ改定値、シカゴ購買部協会景気指数
１日（月）法人企業統計、新車販売台数、コーポレートガバナンスコード適用、ＩＳＭ製造業ＰＭＩ、米個人所得、中国製造業ＰＭＩ
２日（火) マネタリーベース、アキノフィリピン大統領来日、米新車販売台数、製造業受注
３日（水）米ＡＤＰ雇用レポート、ＩＳＭ非製造業ＰＭＩ、ベージュブック、貿易収支、ＥＣＢ理事会
４日（木）黒田日銀総裁が国際コンファランスで挨拶、ブラジル休場
５日（金）景気動向指数、米雇用統計、ユーロ圏ＧＤＰ改定値、ＯＰＥＣ総会

６月水無月。
過去２５年は１４勝１１敗で３位。
３日（水）満月、ＥＣＢ理事会
１２日（金）メジャーＳＱ、ポイントの日
１３日（土）水星順行開始
１４日（日）海王星逆行開始
１６日（火）新月、ＦＯＭＣ
１７日（水）ＥＣＢ理事会
１８日（木）日銀金融政策決定会合、ラマダン入り
１９日（金）ＮＹメジャーＳＱ、ポイントの日
２２日（月）ポイントの日
２５日（木）月内最終受け渡し日

日経の連載小説が６月１日から新しくなる。
２００４年１１月１日〜２００６年１月３１日の相場の時は渡辺淳一氏の「愛の流刑地」。
久々のロングヒットだった。
０６年２月１日〜０７年８月５日は堺屋太一氏の「世界を創った男チンギス・ハン」。
相場は良かったが記憶は薄い。
０７年８月６日〜０８年９月２９日は北方謙三氏の「望郷の道」。
まさにリーマンショックの始まりの時期だった。
０８年９月３０日〜０９年１０月３１日は高樹のぶ子氏の「甘苦上海」。
久々のヒットだったが相場は悪かった。
０９年１１月１日〜１１年１月２１日は辻原登氏の「韃靼の馬」。
これも記憶が薄い。
１１年１月２２日〜２０１２年５月１３日は安部龍太郎氏の「等伯」。
長い連載だったが今考えてみれば安部氏は安部総理の前触れだったのだろうか。
１２年５月１４日〜１３年４月１７日が浅田次郎氏の「黒書院の六兵衛」。
なんとなく尻切れトンボのような終わり方だったような気がする。
そして１３年４月１８日〜１４年７月９日が諸田玲子氏の「波止場浪漫」。
次郎長がいたような、いなかったような記憶
今回の九間十義氏の「禁断のスカルペル」は短命だった。
新たに登場するのは宮部みゆき氏。
題名は「迷いの旅籠」。
中身は怪異譚だという。
久々のヒットになってほしいものだが渡辺淳一氏以外は相場とヒットがリンクしてはいない。
主軸は「広い世間には様々な怪異がある」。
ＧＤＰをはるかに凌駕して時価総額が増大することも怪異なのかも知れない。

記録を手繰り始めると途絶えるが市場の常だがめくってみると・・・。
最長は１９６０年１２月２１日→６１年１月１１日の１４連騰。
次は１９８８年２月１０日→２月２７日の１３連騰。
そして１９８６年３月１日→３月１５日の１２連騰。
１９５３年１月５日→１月１９日の１２連騰。
１９５２年６月２４日→７月７日の１２連騰。
１９７９年１１月２２日→１２月５日１１連騰。
１９６０年１１月１日→１１月１４日１１連騰。
１０連騰は結構多いが直近が１９８６年８月７日→８月２０日となる。

ところで・・・。
市場から聞こえてくるのは「買わせてくれない」という怨嗟にも似た声。
押し目らしい押し目がないということだろう。
象徴的なのは日銀のＥＴＦ買い。
今月は頑張って６回買っているが、なかなか当然出番はなかった。
日銀に買わせたくない動きはないのだろうが、微妙に買えていない。
買えない日が続けばマグマのように将来の買いが溜まってくるような気がする。
ちなみに昨年の今頃はかんぽの買いラッシュだった。
昨年５月２２日にロイターが報じたのは「かんぽ生命日本株を３０００〜３５００億円買い増しへ」。
５月２６日に複数の大手運用会社が信託銀行の新規口座を開設。
資金の出し手が「ゴッドハンド」と呼ばれていたことなど忘れてしまったが・・・。