05月3週
【推移】

１１日（月）：
米雇用統計は予想通りでの着地。英国総選挙は予想外の保守党勝利。中国が１１月以来３度目の利下げ。情勢は悪くはない。トヨタの３期連続最高益もあることながら決算で興味深かったのは総合商社。三菱商事の強さは目立った。驚きは今期の伊藤忠の純利益は三井物産を抜きそうなこと。物産２４００億円、忠３３００億円。物産商事の国家的商社を抜くことが出来なかった伊藤忠の頑張り。ある意味、下克上とも言える。相場の世界での大きな変化でもあろうか。２０時以降の残業禁止効果ばかりではなかろう。プロ野球だって弱小だったＤｅＮＡがブッチギリの首位。負け犬だった東京株式市場だって勝ち組になれそうになったことの象徴でもあろうか。
日経平均株価は２４１円高の１９６２０円と続伸。ホシデン、フジクラが上昇。シャープ、東芝が下落。


１２日（火）：
昨日段階で３月決算企業の４５．３％が前期決算を開示済み。売上高は前期４．６％増→今期２．７％増。営業利益は前期８．９％増→今期８．２％増。純利益は前期５．６％増→今期１４．９％増。日経平均採用銘柄のＥＰＳは先週の１１２０円台から１１５２円まで増加してきた。前３月期末は１０３０円。日経平均採用銘柄だけで計算すれば前期は１１％増益。今期はいまのところ１５％近い増益予想。これって決して悪くない。残り半分の企業の決算に期待というところ。
日経平均株価は３円高の１９６２４円と３日続伸。ソニー、シャープが上昇。東芝、ブリジストンが下落。

１３日（水）：
日経の見出しは「株、個人が下値支える、４月末５週ぶりの買い越し」。４月２７日〜５月１日の個人は８２１億円の買い越し。前週の６０００億円の売り越しからの買い転。日経平均が週間４８８円の下落局面は格好の押し目だったということだろう。相変わらずの逆張り投資継続。もっともネット証券経由での買いは「東芝、シャープ、三菱ＵＦＪ、トヨタ」など。新興ではモルフォやテラスカイ、ガーラなどが買い越し。相場も二極化、投資家も群れて飛び回るイナゴと７年も我慢するセミに二極化というところだろうか。前日の日経平均株価は３円９３銭高だからほぼ横ばい。しかし前日１７．０２倍だった予想ＰＥＲは１６．６７倍まで低下した。これは決算発表に伴ってＥＰＳが増加しているからに他ならない。
月曜の日経平均は１９６２０．９１円でＰＥＲは１７．０２倍、ＥＰＳは１１５５円。
火曜の日経平均は１９６２４．８４円でＰＥＲは１６．６７倍、ＥＰＳは１１７７円。
ちなみにこのＥＰＳでＰＥＲ１７倍になると２０００９円。
売り方の作為的な抵抗も無力感が漂いそうな気配だろうか。
５月ＳＱ値は１９２７０．７７円その後の３日間で〇〇〇の３勝無敗となっている。
滑稽な思いがするのが日銀の自己資本増強の話題。当期剰余金の２５％を積み立てるようにするという。
日銀法で定められているのは５％。それでも国債やＥＴＦの購入で膨らんだ総資産３３３兆円（１３年４月比２倍に拡大）。１３年４月の自己資本比率が７．７４％だったから物足りないのだろう。自己資本を拡大して市場からの買い入れに対応する日銀。なんとなくお札を印刷すれば解決するような気もする。もっとも海の向こうから見れば日銀の真剣度を測ることにもなろうか。
ＭＳＣＩの組み入れ変更は日本空港ビル（９７０６）が新規採用、大和工（５４４４）が除外。５月２９日の引け値段階で指数に反映される予定。
日経平均株価は１３９円高の１９７６４円と４日続伸。参天、リョービが上昇。大王紙、フージャースが下落。

１４日（木）：
ギリシャのＥＵ離脱に対するプランＢが固まったことを好感という声も聞かれる。しかし外部環境の悪化ではなく日本の企業業績の好調さを再認識というところだろうか。発表された１〜３月ユーロ圏のＧＤＰ。ドイツは０．４％のプラスでギリシャがマイナス０．２％。ギリシャの１０〜１２月ＧＤＰはマイナス０．４％だった。騒ぎだけは一人歩きで結局大山鳴動ねずみ一匹の世界なのではあるまいか。どうも因果の因を海外に求める傾向があるが、今は足元を見る時期だろう。
昨日段階の３月期決算集計状況は全体の７０．６％が発表した結果。
今期売上高４．６％増、経常利益１０．９％増、純利益１０．２％増。
来期売上高２．９％増、経常利益７．７％増、純利益１３．０％増。
２年続けての２ケタ増益で着地しそうな気配。
前日の日経平均株価は１３９円高だったがＰＥＲは前日の１６．６７倍から１６．４９倍まで低下。
計算してみると１９７６４．７２円÷１６．４８＝１１９９．３３円。
前々日が１１５５円、前日が１１７７円だったから日々２０円の増加。
この水準でＰＥＲ１７倍なら２０３８８円になる。
日経平均株価１９４円安の１９５７０円とは５日ぶりの下落。
もっとも５日前は１９２９１円。２万円台の２０２５２円を見たのでこれが記憶に残って下げた印象。個別ではコニカミノルタ、アズワンが上昇。日清食品、旭ダイヤが下落。

１５日（金）：
東証１部の売買代金の２兆円割れ懸念はほとんどない。実はこれは結構すごいことだと考えたいところ。
結局日経平均株価は２５日移動平均をはさんでの右肩上がりの一休み。大きく離れれば２５日線に回帰しているだけのことに過ぎないような気もする。人気線かつ短期線の２５日線と需給線かつ中期線の７５日線。短期線が中期線を上から下抜けるデッドクロスは昨年１０月２９日。日経平均は１５５５３円だった。その下抜けた短期線が中期線を再び上抜けたゴールデンクロスは１１月１１日。日経平均は１７１２４円だった。それ以来２５日線は７５日線を下抜けていない。つまりブル相場は継続しているということ。目先のことばかり見ずにもう少し長い視点でみれば慌てたりする必要はなかろう。もっとも所詮罫線の話。しかし罫線は過去のことだけにいくらでも材料は見つかるもの。「罫線の真髄はこじつけ」なんて格言はないが学ぶごとに空想力だけは豊かになる。
日経平均株価hは１６２円高の１９７３２円と反発。電通、バイリーンが上昇。ニコン、ゼンリンが下落。


（２) 欧米動向
そして鯨は日本ばかりでなくスイスにもいる。
スイス国立銀行の１〜３月の米国株保有額は５億ドル程度増加した。
もちろん値上がりもあるが１２月末比で４０％の増加となっている。
ちなみにスイス国立銀行の３月末のドル資産は２１兆円。
ユーロ資産は２９兆円、
円資産は５兆２０３０億円。
スイスも結構大きな存在である。

市場の懸念は「セル・イン・メイ」。
ここ１０年の５月の下落率は平均２．５％だからこれに引きずられがち。
しかし２０１３年５月２３日の下落があったのでこの影響が大きいだけ。
勝率でいけば５勝５敗。
大して重くはなかろう。
海外ではブル相場の終焉観測。
過去最大のブル相場は１９８７年〜２０００年の４４９４日。
次が１９４９年〜１９５６年の２６０７日。
そして３位は今で従来の３位の１９７４〜１９８０年の２２４８日を抜いた。
ブル相場は指数が高値から２０％低下すると終了するというのが定義。
次は２６０７日への挑戦とすると、あと１年程度になる。
多くのブル相場に引導を渡してきたのはＦＲＢによる金融引き締めだったというのも歴史だが・・・。

（３）アジア・新興国動向
アジアインフラ投資銀行への中国の出資比率は３割。２位インド、３位ロシアは１０％程度の見通しだから中国の圧倒的影響力となる。

【展望】
スケジュールを見てみると・・・

１８日（月）機械受注、首都圏マンション販売、
１９日（火) 米住宅着工、独ＺＥＷ景況感
２０日（水）１〜３月ＧＤＰ、コンビニ売上高、不動産関連の「ＭＩＰＩＭＡＳＩＡ」開催
２１日（木）日銀金融政策決定会合、米中古住宅販売、フィラデルフィア連銀景気指数、中国ＨＳＢＣ製造業ＰＭＩ、アメリカＢＢレシオ、ＣＢ景気先行指数
２２日（金）黒田日銀総裁会見、米消費者物価、独ＩＦＯ景況感

興味深かったのは日経の「日銀のＥＴＦ買い」の指摘。
昨日時点で今年のＥＴＦ買いは３２回。
およそ２．７日に１回の買いとなっている。
２０１３年は４．３日に１回、２０１２年は１１．３日に１回。
買い入れ額も１４年は１７０億円強、今年は３５０億円と拡大。
傍証となっているのがファナックの変動率。
日銀が異次元緩和を導入した２０１３年春頃から上昇基調。
好業績等もあいまって日経平均の上昇率を超えている。
ちなみに４月末の日銀のＥＴＦ保有額は４兆７６００億円。
しばらく売らない投資家である日銀の吸い上げ効果は債券ばかりでなく株式でも同様。

大和のレポートは「日経平均が１〜４月連続上昇の検証」。
過去は６勝７敗でマチマチ。
ただ１〜４月連続上昇の年は年間で１２勝１敗。
５月以降では９勝４敗と悪くない。
また高値時期は１２月が７回。
１２月の高値確確率が３割だから多い。
過去１３回中９回は年終盤まで株価は堅調だった。
しかも１９８７年→８９年までの３年連続。
バブルのさなかの結果の再来に期待したいところでもあるが・・・。