03月1週
【推移】

２日（月）：
象徴的なのは土曜日経１面の「りそな公的資金返済」。０３年に２兆円の公的資金が投入されて実質国有化から１２年。ピークに３兆１２８０億円あった公的資金の完済はバブル崩壊からの脱却からの象徴。しかもあおぞら銀行も夏には完済の方向。残るは新生銀行だけとなる。拓銀・山一の破綻が９７年。歯車は潤滑油をタップリ塗布され、ようやくマトモに回り始める。政府が注した資本は１２．４兆円。回収額は１３．５兆円。これで銀行保護のための低金利政策の大義名分は完全に消える。回生とか再生へのスタート地点に立った。そして年金運用の動向。国内株式の比率は１９．８％。１０〜１２月の株式買い増し額は１．９兆円とされる。国債は４３．１％で６．４兆円の減少。比率は０８年以降で最低水準となった。このままいくと来年３月までの国内株は３．１兆円、外国株は５．１兆円買い増し予定。 １０〜１２月の運用収益は６．６兆円。アベノミクススタート時の１３年１月〜３月の７,６兆円に次ぐ収益。そして運用資産は１３７．３５８兆円。以前はセイホが世界を席巻したが、今年は「ネンキン」が世界の評判になるかも知れない。
日経平均株価は２８円高の１８８２６円と３日続伸。シンフォニア、ＯＬＣが上昇、マーベラス、ゲンキーが下落。

３日（火）：
２０００年のドットコムバブルの高値をようやくターゲットとしてとらえた米ＮＡＳＤＡＱ。あの時のＰＥＲは１７５倍でしたが、今は３０倍。３０倍でも高いと言えば高いが、何となくフツーの印象。２０００年３月のあの高揚感からすると今は静かすぎる。
日経平均は小幅反落。しかしＴＯＰＩＸは４日続伸。東証１部の騰落銘柄数は、値上がり６７２、値下がり１０５８銘柄だからなんか違和感。 上昇は医薬品や食品などディフェンシブ。配当期待というのもあろうか。市場では「物色は限定的。指数一服で新興に向かってもよいがマザースなどは弱い展開。体感的には大幅安の局面の物色」という声。東証２部指数も１２日ぶりに反落となった。それにしても新興市場や東証２部の２ケタ〜１００円台銘柄が突如として数十％上昇。材料株好みの向きにとっては、もぐらたたき的待ち伏せが有効なのかも知れない。指数チックには「ウサギとカメ」。ウサギが指数でカメが移動平均線。カメが追いついてくるのを待っているウサギというところだろうか。
日経平均株価は１１円安の１８８１５円。ピジョン、小野薬が上昇、イマジカロボ、カーボンが下落。

４日（水）：
「合言葉は３月末２万円」なんていうから失速するのだろうか。妙な上げに戸惑った挙句に、下げってくれば「過熱感」。
「ようやく下げてくれた」と安心するマインドは間違っている気もする。上がると不安、下がると安心。これでは、パラダイムシフトなんて先の話。この３０年に及ぶ呪縛が相場の邪魔でもある。そういえば日銀は、昨日ＥＴＦを３５２億円買った。
２月１０日以来３週間ぶりの買い出動だ。前回の買い入れ額は３２７億円。少し増えたのは３兆円の予算消化のためなのかも知れない。
市場では「３月期末最終週は高い位置」との声。理由は配当の再投資。
１０〜１２月にＧＰＩＦが買い増した日本株は２兆円程度。その８割がＴＯＰＩＸ系。２７日の引けに配当の再投資分の買い観測。ＴＯＰＩＸの配当落ち分は約１２ポイント（０．８％）なので１２８０億円の買い需要。大きいと見るか、そんなものとみるか。いずれにしても３月期末の特殊要因はけっこうある。
日経平均は２月５日以来の５日移動平均線割れ。日足では陰線４本で４陰連。２月５日→１０日も陰線が４本並んだが、５日目にマドを明けて上昇した。今回は一味違う感じだろうか。
日経平均株価は１１１円安の１８７０３円と続落。デリカフーズ、山九が上昇、ＳＵＭＣＯ、シャープが下落。


５日（木）：
日経１面では「東京駅前開発に６０００億円」の見出し。三井不動産と東京建物は５０階レベルの高層ビルを２棟建設するという。「インフラ機能を高めてグローバル企業を誘致する」。フレーズは勇ましい。
世界の都市ランキングで東京は７位。１位がロンドン、２位がニューヨーク。
東京は文化施設や交通インフラで劣るという。しかし、箱だけの問題なのだろうか。金融市場の使い勝手などの方が過大のような気がする。箱だけ作って廃墟となる愚ではなかろう。たぶん日経平均株価が３万円を超えれば、都市の評価は格段に高まろう。
コンクリートにお金を注ぐより、兜町を振興したほうが早かろう。区切られた空気と投機市場。どちらも実態は薄いが、まずはお金の地位の問題に他ならない。
日経平均株価は４８円高の１８７５１円と３日ぶりの反発。エーザイ、小野薬が上昇、ピジョン、デリカフーズが下落。

６日（金）：
日経マーケット面では「薬品株に資金流入」の見出し。前日の医薬品セクターが３．２３％上昇した（日経平均は０．２６％上昇）。「内需株の循環物色の流れ」との指摘も聞かれる。
因みに、昨年末からの上昇率は電機が９％、自動車が７％だが医薬品は２６％。配当利回りの高さも医薬品人気にはつながっているのだろう。と考えるか、いや実はバイオ全般の復活の兆しと考えるか。春のバイオ相場の前哨戦と考えたいところではある。市場の指摘は「２月は金融、３月は医薬品」。出遅れセクターの循環物色だとしたら面白くはない。でももしそうならばこのところ頻繁にみられるような２ケタとか１００円台の２部新興株。これらをモグラたたきのように待ち伏せる手もアリだろう。先週の海外投資家は２６８２億円の買い越しで６週連続の買い越し。信託銀行は５９８億円の買い越しで８週連続。一方で個人は３９６１億円の売り越しでこちらも６週連続。外人年金買い、個人売りの構図に変わりはない。２月の投資主体別売買動向。海外投資家２ヶ月ぶり買い越し（２０１４億円）。個人投資家２ヶ月ぶり売り越し（１兆６５２８億円）。
小売の世界では「ファミマ・ユニー統合交渉」。３位のファミマと４位のユニーが統合すると店舗数は１７４００。１位のセブンの１７１００店舗を上回る。
売上高では２兆８１００億円で３兆７８００億円のセブンに次いで２位。苦戦２社の統合は決して「ウィンウィン」ではない。２位のローソンも苦戦しているが２強になれるのか２弱への道となるのか。結構な分水嶺ではある。
日経平均株価は２１９円高の１８９７１円と続伸。ファーストリテ、オリンパスが上昇、住友鉱、京セラが下落。

（２) 欧米動向

面白いことに市場では言葉の流行り廃りがある。
昨年初は「グレートローテーション」が流行語。
多くの市場関係者は「グレートローテーション」を連呼していたが、今は全く聞かれない。
でも実際に起きていることはＧＤＩＦの運用がまさに「債券から株式へ」。
でもグレートローテーションの言葉は封印されたような感じ。
「ようやくグレートローテーション」という雰囲気なのに、どうも早まった感覚から使用を控えているのだろうか。
不発だったグレートローテーションの実現。
そう考えれば、健全な市場育成なのかも知れない。
もっとも弱気一辺倒で１ドル＝５０円とか日経平均５０００円とか唱えていた市場関係者までもが「東京五輪の時は日経平均４万円」なんて唱え始めた。
節操があるとかないとかは別にして、こういう声が聞こえ始めると市場は暴走しはじめるのかも知れない。
ただし、今回は「悪魔の宴」ではなく「天使の宴」であってほしいもの。


（３）アジア・新興国動向

興味深いのは中国の全人代。
２０１５年の経済成長率目標を７％前後に引き下げた。
ＩＭＦは６．８％としているからほぼそのレンジとなる。
しかし、市場は驚きもしない。
そもそも市場は中国の数字を信用してはいないのだろう。
だったら、常に事後修正される雇用統計だって金科玉条のように信じる必要はないだろう。
経済指標しか材料のないといっては過言かも知れないがそれがＦＸの世界。
そのＦＸの世界の思考法が一時的に株式市場を蹂躙してきたのが過去の歴史。
たまたまチャートが同じだから同じような材料で発想をすると、どこかで躓くような気がする。
本石町と蛎殻町と兜町は地図的には橋で隔てられている。
市場だってそれでいいと思うのだが・・・。

【展望】

スケジュールを見てみると・・・
週末：首都高速中央環状線開通、自民党大会、米夏時間入り、中国貿易収支
９日（月）ＧＤＰ改定値、国際収支、景気ウォッチャー調査、アップルのイベント
１０日（火）マネーストック、米３年国債入札、中国消費者物価、生産者物価
１１日（水）１月機械受注、国内企業物価指数、東日本大震災から４年、米１０年国債入札、財政収支、ＦＲＢ、銀行の包括的分析結果公表、中国鉱工業生産、小売売上高等経済指標
１２日（木）１〜３月法人企業景気予測調査、消費動向調査、都心オフィス空室率、米小売売上高
１３日（金）メジャーＳＱ、ブルトレ北斗星、最後の列車出発、米生産者物価、ミシガン大学消費者信頼感

今年年足陽線基準は１７４０８円（１月５日終値）
３月月足陽線基準は１８８２６円（３月２日終値）
メジャーＳＱ値を追ってみると
昨年３月１４４２９円→１４８０７円（６月）→１５９１５円（９月）。
１２月ＳＱ値は１７２８１円。
２月ＳＱ値は１７８６６円。
完全に上まわっている。
一方で過去のＳＱ値では０７年６月メジャーＳＱが１７９１２円。
７月は１８１７７円。
１８０００円台のＳＱ値は８年ぶりとなろうか。
さらに遡れば２０００年１月１８９６７円、２月１９７５７円、３月２０１２９円。
そして４月は２０３０５円。
ＩＴバブルから１５年となる。

ウクライナが政策金利を１９．５％から３０％に利上げした。
先月も１４％から１９．５％に利上げしたので２ヶ月連続。
金利は一気に２倍になった。
為替も１ドル１６フリブナから３０フリブナまでの下落。
そこで起こったことはインフレ。
１月に年率換算２８％だった。物価上昇率２月は、３０％を越えた。
これが、為替下落と金利上昇、そしてインフレの方向。
挙句の果てが物価高騰と品不足。
ウクライナは極端な低下も知れない。
でも、こぞって自国通貨安と脱デフレ＝インフレを望んでいるのが世界の傾向
皆で渡れば怖くないなんていっていられない筈。
ウクライナの場合はデフォルト回避のための資金は１００億ドル程度で済むから良いが。

株式市場と言うのは、毎日変化する。
投資の時間軸などお構いなく時間軸は毎日変わる。
長期・中期・短期とあるが、どうもその日暮らしの解釈が横行する。
というか、毎日解釈しなければならないので、無理矢理にこじつけることもあろう。
だから、奇妙な解釈も横行する。
そして原因から導いた推論ではなく、結果から類推した材料を取捨選択する。
日替わりメニューの相場解釈。
これは市場関係者も証券マスコミも一緒。
日々の現象だけを追いかけ、因果をめぐらす。
だから本質が見えなくなるのかも知れない。
これは市場関係者も証券マスコミも一緒。
日々の現象だけを追いかけ、因果をめぐらす。
だから本質が見えなくなるのかも知れない。