09月第5週
【推移】

２２日（月）：
日経平均の２５日線は１５７０４円で３．１９％のプラスカイ離。週末は４．６％まで上昇した。７５日線は１５４１６円で５．１２％のプラスカイ離。２００日線は１５０９６円で７．３４５％のプラスカイ離。ソコソコいい水準まで来た。課題は２００日線の１０％越えだろうか。計算上は１６６０５円でまだ相当上に位置している。多分ココを越えれば拍車とか加速というイメージになるのだろう。常識的には４〜５％のプラスカイ離が第１次限界水準。そこにとどまっているうちは面白くない相場。しかしワープすれば風景は変わる筈。昨年５月２３日はプラス４７％のカイ離だったことは記憶に新しいところ。因みに日経平均採用銘柄の今期予想ＰＥＲは１５．７１倍。前期基準ＰＥＲは１５．８０倍。つまり今期のＥＰＳはほとんど増えていない。しかし自社株買いに上方修正が続けば、当然増加していく筈。だから株価は上昇継続している。日経平均採用銘柄のＥＰＳは依然として１０３０円レベル。これは半年以上変わっていない。中間決算の発表とともにこれは増えてくるとすれば、１０％増益でＥＰＳは１１３３円。ＰＥＲ１５倍で１７０００円。ＰＥＲ１６倍で１８１２８円。２０％増益でＥＰＳは１２３６円。ＰＥＲ１５倍で１８５４０円。ＰＥＲ１６倍で１９７７６円。計算だけは誰でも出来るの。少なくとも株式益回りは６％台、長期国債利回りは０．５％台。どこかでこのアンバランスの修復は行われるに違いない。日経平均株価は１１５円安の１６２０５円と３日ぶりの反落。武田、新日鉄住金、サイバネットが上昇、宮越、ソフトバンクが下落。

２４日（水）：
「自社株買い高水準」というのが火曜日経の見出し。上期の自社株買いは１．８５兆円。０８年度上期以来６年ぶりの高水準となった。当時は株価下落への歯止めとしての自社株買い。今回は利益還元強化やＲＯＥ向上が理由。全く違うのだが、今キャッシュを使うのは自社株買いがふさわしいのかどうか。自社の株価の先行きに対する自信の裏返しとも読めないことはない。しかし、自社株買いは資本市場の論理でしかない。自社株を買ったところで株価は発展するかも知れない。しかし数値は別にして企業そのものが決して成長しない。新たな事業への投資とかＭ＆Ａなどを忘れた経営でいいのかどうか。経営者はすべからく財務指標の虜でいいのかどうか。市場至上主義に毒されたアナリスト的経営がいいのかどうか。微妙なところ。一方で、外国人は日本国債を８月に２兆円買い越したという。こちらは２０１１年５月以来の高水準。０．５％の国債を好んで買う外国人。安全性の重視なんて所詮お題目にしか聞こえない。因みに外国人投資家が保有する日本国債は３５兆円。一歩で日銀が保有する日本株は７兆円。日銀は債券からエクイティ、外国人は相変わらずボンド尊重主義。どちらが正しいのかは時間が決めてくれるのだろう。日経平均株価は３８円安の１６１６７円と続落。ダイエー、イチケンが上昇、エイチーム、エムアップが下落。

２５日（木）：
壮大な演出の劇が開幕した印象なのは地球温暖化対策。米国と中国が積極的に枠組を作るという国連での方向転換。京都議定書など何処吹く風だったこの両国の変身は何を示しているのだろうか。原発問題などで発言力の低下した日本から表面上の主導権を奪うような動き。たぶん裏側にはシェールガスを持て余したアメリカの事情があるのかも知れない。世界は、過去から現在まで所詮エネルギーで動いているもの。しかし、二酸化炭素が本当に地球温暖化の元凶なのかどうかの検証がないままの政治的策動。不可解ではある。米国や中国に「我慢」という哲学」が通じるのかどうか。演じる者の真剣さが問われる課題でもある。日経平均株価は２０６円高の１６３７４円と反発。東証１部の売買代金は２兆３３１７億円。９月権利配当取り最終日で配当取りの買いが目立ったとの指摘も聞かれる。東ソー、ドワンゴが上昇。ダイエー、サニックスが下落。

２６日（金）：
日経では「自動車・電機に資金。時価総額比率２５％に迫る」の見出し。円安の進行を背景として、１円の円安でトヨタは年間の営業利益が約４００億円増加する。「１０月下旬から本格化する決算発表を前に業績予想の上方修正を期待して、買いを入れている海外勢は多い」との）声も聞こえる。日経平均株価は１４４円安の１６２２９円と反落。三晃金、蛇の目が上昇、トヨタ、ホンダ、ソフトバンクが下落。

（２) 欧米動向
多くのアノマリーの中で最近目についたのは「ＮＹ株の曜日のアノマリー」。
特に「火曜日のＮＹ株高」。
金融緩和でＦＲＢが買い入れた資産の払い込みは月曜日に金融機関に着金。
火曜日にその資金の一部が株式市場に入るからという解釈。
もっともらしく面白い説である。
因みに・・・。
今年の曜日別のパフォーマンスでは火曜日がプラス０．１９％でトップ。
２位が水曜のプラス０．１１％、３位が月曜のプラス０．０１％。
木曜はマイナス０．０９％、金曜はマイナス０．０１％。
勝率でいくと、水曜がトップで勝率６４．９％、火曜６２．２％。
月曜（５５．９％）、木曜（５２．６％）、金曜（５１．４％）となっている。
金融緩和によるＦＲＢの資産買い入れが消えた時のアノマリーはどうなるのだろう。
興味津々である。
アメリカはシリア空爆への動き。
軍事路線からの撤退を続けてきた米オバマ政権も、とうとう武器弾薬の在庫一層に走り出した。
本来は悲しむべきことであることだし、地政学的リスクは高い。
しかし・・・。
叱責を受けるかも知れないが、過去の例からは軍事的行動は米景気の制御弁でもあった。
不動産バブル→イラク戦争。
ＩＴバブル失速→アフガン・イラク侵攻。
そして武器弾薬在庫を一掃してからは、再度究極の不動産バブル。
その行き着いた末がリーマンショック。
ここで不良債権在庫を一掃して今の株価は過去最高値。
しかし、不良債権も落ち着き、金融機関と当局も和解の姿勢。
となると、次の選択肢は当然軍事侵攻というシナリオは読めなくはない。
どんない嫌戦モードが高まろうと、軍事的強気姿勢を見せる背景はココにありそうな気がする。ネオコンなん言葉は民主党オバマ政権の６年で忘れかけてはいたものの、消えてはいない筈。このデモーニッシュなサイクルは結構重要あるような気がする。

（３）アジア・新興国動向
中国は国慶節で秋の民族大移動の時期。１日発表予定の製造業ＰＭＩに注意と言うところ。

【展望】
スケジュールを見てみると・・・
２９日（月)臨時国会召集、米個人所得
３０日（火）失業率、鉱工業生産、自動車生産台数、家計調査、米ケースシラー住宅指数、シカゴ購買部協会指数
１日（水）日銀短観、都民銀行・八千代銀行が統合、ＫＡＤＯＫＡＷＡ・ドワンゴが統合、東海道新幹線開業５０周年、米ＡＤＰ雇用レポート、ＩＳＭ製造業、新車販売台数中国休場（国慶節〜７日、香港〜２日）
２日（木）マネタリーベース、ＥＣＢ理事会、米製造業受注
３日（金）米雇用統計、貿易収支、ＩＳＭ非製造業、韓国休場

ＮＹ株は反発の動き。
新たな好材料があった訳ではなく自立反発。
過去最高値圏での頑強な展開を継続している。
株高が多くの悪材料を消してくれることを体感的に知っているＮＹ市場。
その経験則を信じられない東京市場。
この対比が彼我の差に他ならない。
もっとも・・・。
ようやくかつてのドンキホーテチックな相場見通しも聞かれるようになった。
「小泉政権時の２００７年７月９日の高値が１８２６１円。
ここを上回れば・・・。
日経平均構成銘柄３０銘柄入れ替え前日の２０００年４月１２日の２０８３３円が視野。
さらにここを抜ければ・・・。
バブル崩壊後の戻り高値でもあった９６年高値２２６６６円。
そしてここを越えれば一気に８９年１２月の３８９１５円」。
夢は広がるものではある。
日経の元旦の見出しは「空恐ろしさから豊かさへ」。
残り３ヶ月はこの「豊かさ」の時間帯と読みたいところ。

日経平均で今年の安値を追ってみると・・・。
２月５日１３９９５円、４月１４日１３８８５円、５月２１日１３９６４円。
その後は８月１１日１４９７３円。
５月までは１４０００円割れが反発レベル、８月からは１５０００円割れが反発レベル。
直近は１６０００円割れが反発レベルに移行した格好。
売り方の視点で見てみると、２月安値の期日は８月５日に通過。
４月安値の期日は１０月１１日でまもなくやってくる。
５月２１日の期日は１１月２１日。
株価上昇時は安値で売った売り方期日での踏み期待。
株価下落時は高値で買った買い方の期日の投げ期待。
オセロゲームの白と黒のような格好である。