08月2週
今週の相場感

２８日（月）
土曜日経では「日経平均半年ぶり高値、市場は徐々に上昇の見方」との記事。ストラテジストたちの９月末までの見通しは「１５０００円〜１７０００円」。昨年末の高値が１６２９１円だからこれを上回っている。もっとも１７０００円と唱えられても根拠は希薄。米長期金利の上昇や国内企業決算期待、公的資金の配分見直しなど茫漠としている。それでも１７０００円。何回も繰り返しているが、所詮現在値プラス１０００〜２０００円の世界を脱却してなさそう。土曜日経でのもうひとつ目に付いたのが菅官房長官。「２０１５年１０月に消費税率を８％→１０％に引上げるかどうかの判断を１２月頃に判断する」と明言したとの記事。ＧＤＰ速報が１１月半ば、確定値が１２月上旬だ。だから１２月頃だ」とのコメント。「私たちはデフレ脱却最優先の政権だ。状況を慎重に見極めた上で、判断したいというのが首相の思いだ」とも。首相官邸では、株価が喫緊の課題だと言われている。「なぜ、下がるのか」という質問から始まり、「この材料にはなぜ反応しないのか」とも。聞く限りにおいては、まさにかつての証券会社の株式部の会議の様相。だからこそ水素が出てみたり、電線地中化が出てみたり、あるいは品川再開発やカジノ構想。個別材料が業界紙のように経済紙のトップを飾るのかも知れない。
重要なのはココを抑えておくこと。日経平均は１５５００円台を回復。近くて遠かった１４４９０円を抜けた。それこそ次の窓明け水準は１月２３日に１５６９０円。ここを埋めれば昨年末の１６３２０円とつながる。埋めに行くには、右往左往かも知れないが、それでも、夏らしい夏の印象。日経平均株価は７１円高の15529円と続伸。イチケン、日立化が上昇、Ｖコマース、吉野家が下落。

２９日（火）
日経では「円ドル取引半減、１９年ぶりの低水準」の見出し。何が１９年ぶりかというと、１〜６月の銀行間の直物取引。
「取引が細れば経済情勢の変化で相場が乱高下する」が言いたかったのだろうか。一方で、個人のＦＸ取引も減少。店頭ＦＸの上期の取引額は約１０００兆円。前年同期からは３割減少したという。「新興企業株などの取引に移っている」という指摘もある。日経平均株価は８８円高の１５６１８円と３日続伸。日精線、キーエンス、日産化が上昇。アイフル、ホンダ、野村が下落。

２９日（水）
喧騒なく静かな上昇。スルスルと指数は上昇してきた。もっとも指数は合成の誤謬の最たるものでもあり、「だから何」でもある。日経平均株価は１５７００円台への窓埋めを狙えるところまできた。それでも騰落レシオは１０６％。一気に指数が上向かなかったのは結局日柄が必要だったのだろう。「山より大きなイノシシは出ない」の裏返しでもある。でも「山より大きな鹿が出るかも知れない」と言う人もいる。例えば東証１部の時価総額は日経ベースで４６５兆円。６年７ヶ月ぶりの水準を回復した。「中核は内需関連とアジアで稼ぐ製造業」なんて分析もある。「日経平均株価は昨年末高値には届かないが、市場全体は着実に底上げが進展」。これは正しいだろう。松井証券信用評価損益率速報値。売り方マイナス１２．５４％、買い方マイナス３．０８％。カラ売り比率は、２５．４％（前日は２６．８％）に低下。６月１３日（２４．８％）以来の低水準。３０％割れは６営業日連続となった。３ヶ月連続での月足陽線となれば昨年４月以来のこと。日経平均株価は２８円高の１５６４６円と４日続伸。ホンダ、花王が上昇。スカイマーク、エンプラスが下落。

３０日（木）
日経では「円、売り勢い欠き膠着」の見出し。「７月の値幅、３９年ぶり低水準も」。３９年ぶりの中身は７月のドル円の値幅。このままだと高値１０１．０６円、安値１０２,２７円と値幅は１．２１円。６月も１．３３円で２０１１年１１月以来の狭さだった。今月は１９７５年８月の０．５３円以来。ＦＸ業界にとってはある意味大変なことではあろう。しかし実需を担っている企業の財務経理担当にとっては為替の静けさはウェルカム。迂闊に動かれるよりは「為替は動かない方が」よほど心地よいに違いない。木曜の日経というのは記事ではなく裁定買い残や信用評価損率など数字が楽しいもの。 Ｑｕｉｃｋ調べの７月２５日現在の信用評価損率はマイナス６．５３％と２週連続の改善。かなり良い水準で快晴状態となった。信用取引の売りと買いの比率の貸借倍率は５．７７倍。７月４日の５．６７倍がボトムとなっている。今年４月１１日が８．７４倍、昨年６月１４日が８．０６倍だったからまだ余裕。ボトムは２０１２年１２月の２．７３倍だった。裁定買い残は１１０３億円増加し２兆９９９７億円。昨年末の４兆円までこちらも余裕だし、過去最高水準の６兆円はまだ遠い。東証１部の全銘柄の益回りは６．２７％。ＰＥＲは１５．０８倍。長期債利回り（０．５２５％）並みのＰＥＲならば１９０倍だから、むしろ割安感だろうか。騰落レシオも１０２％と過熱感は薄い。安倍首相の外遊中の株高なんてアノマリーなど必要ないのかもしれない。日経平均株価は２５円安の１５６２０円と５日ぶりの反落。ソフトバンク、ファナック、フェリシモ、コロプラが上昇、トヨタ、ワコムが下落。

２５日（金）
日経平均の月足は３ヶ月連続で陽線で「赤三兵」。月足陽線３本連続は１９９９年以降で９回。（１）９９年１０月〜。
（２）０１年１０月〜。（３）０２年２月〜。（４）０３年５月〜。（５）０４年２月〜。（６）０５年５月〜。（７）０９年３月〜。
（８）１２年１月〜。（９）１２年１０月〜。このうち（２）、（５）、（８）は３本だけの陽線で終わった。残り６回はそれぞれ４〜９本の月足陽線を重ねる大相場につながった経緯がある。（９）はアベノミクス相場の初期局面。（６）の０５年のケースが今に似ているかもしれない。最終的には陽線が９本連続。相場は結局０６年４月の１万７５６３円まで約６割高となった。日経平均株価は９７円安の１５５２３円と続落。ＮＹダウの大幅安の割りには下落は限定的だったという声も聞かれる。ドル円は１０３円に迫る場面もあった。ダイジェット、エプソンが上昇、島精機、アマノが下落。

(２)欧米動向
アメリカのバンカーや学者というのは、どういう訳かマーケットを語るのが好きなようだ。
昨日はグリーンスパン元ＦＲＢ議長のブルームバーグＴＶとのインタビューでのコメント。
「株式市場はかなり長期にわたって相当急激に回復してきた。
いずれ大幅な調整があると想定する必要がある」。
市場では、異例の低金利で資産バブルが発生するのではないかとの懸念が浮上しているという。
それにしても、元中央銀行トップのこのコメント。
何が裏側にあるのだろう。
というか、免罪符？という気がしないでもない。
現ＦＲＢ議長のイエレン氏も今月言っていた、。
「小型株、バイオテクノロジー株、ソーシャルメディア株などが割高」。
バンカーとか学者さんの相場観が優れているという話は滅多に聞かないのだが・・・。


(３)アジア・新興国動向
上海総合株価指数は年初来高値を更新した。シャドーバンキング問題などは見えないフリなのだろうが相場の巻き返しは結構強い。７日発表予定の中国貿易統計に関心が高いという声も聞かれる。

【展望】

スケジュールを見てみると・・・。

４日（月）
マネタリーベース、カナダ休場
５日（火）
米ＩＳＭ非製造業景況感、製造業受注、米アフリカ首脳会議、ＡＳＥＡＮ外相会合、
６日（水）
景気動向指数、米貿易収支、ＢＯＥ金融政策委員会
７日（木）
日銀金融政策決定会合、都心オフィス空室率、米消費者信用残高、ＥＣＢ定例理事会（ドラギ総裁会見）

８日（金）
失景気ウォッチャー調査、国際収支、黒田日銀総裁会見、オプションＳＱ、米卸売在庫、中国貿易収支


日本のＧＤＰは約５００兆円。
これを越えて時価総額が増加するにはよほどの材料は必要だろう。
因みにリーマンショック後のボトムは２０１２年６月４日の２４４兆円。
安倍内閣発足直前は２５２兆円。
安倍内閣は１００兆円の価値創造を行った事になる。
過去を遡れば０７年が５６７兆円、０６年が５４８兆円とまだ上。
ＩＴバブルの２０００年が４４６兆円。
８９年のバブル絶頂期が５９０兆円。
越えられなかった壁はまだ立ちはだかる。
問題はＧＤＰが増えていないこと。
株価の上昇のためにはＧＤＰがせめて６００兆円くらいにならなければならない。
ここを忘れてアレコレ論じても意味はない気がする。
少し変化の兆しが見えるのは新興市場。
日経ＪＡＳＤＡＱ平均は６日続伸で４日連続の年初来高値を更新。
東証マザーズ指数は約半年ぶりの高値水準。
「上昇相場の中で投資余力が拡大していることがうかがえる」との声も聞かれる。
静かな上昇中の中国の株価もようやく気がつかれ始めた。
上海総合指数は６日続伸で約７ヵ月ぶりの高値。
この1週間で６%上昇し今年の下落分一気に埋めた。
不良債権などの悪材料に見えないフリは、市場の得意技でもある。

市場関係者のコメントの聞こえ方を分類してみると・・・。
（１）株価上昇時の強気コメント→勇ましく、あるいは荒唐無稽に聞こえる
（２）株価上昇時の弱気コメント→臆病に、あるいは知的に聞こえる
（３）株価下落時の強気コメント→愚かしく聞こえる且つ縋りたいもの
（４）株価下落時の弱気コメント→賢げに聞こえる且つ聞きたくないもの加えれば・・・。
（５）株価膠着時の強気コメント→根拠なく聞こえる
（６）株価膠着時の弱気コメント→投げやりに聞こえる