２６日（月）
土曜日経１面では黒田日銀総裁が「脱デフレ、改革の好機」のコメント。追加緩和の手段はあると強調している。日曜日経１面トップは「夏のボーナス。５．９％増」。鉄鋼・自動車などの高い伸びが指摘されている。実態は悪くない。週明けの日経平均株価は１４０円高の１４６０２円。４月８日以来約１月半ぶりの１４６００円台となった。２５日線を上回り７５日線も上回り、２００日線（１４６４７円)はの間。指数寄与度の高いファーストリテ、ソフトバンク、デンソーが上昇。この３銘柄での日経平均を４４円上げた格好。一方で新興市場、中小型株もリバウンドの展開。兜町の古老の言い伝えは「戻りは下げの主役から」。今回で言えば、ゲームやバイオなどのストップ高の乱舞はこのカテゴリーなのだろう。Ｋｌａｂ、リブセンスが上昇。アマダ、ＪＩＮが下落。

２７日（火）
日経１面打破「株式配当、最高の６．９兆円」の見出し。前期は２社に１社が増復配を行ったという。このあたりはジワジワと好感されよう。休場のＮＹを横目に「往ってこい」の展開。寄り付きはマイナスながら寄りから数分でプラス転換。一時１００円超の上昇で１４７００円台を回復したものの大引けにかけては尻すぼみ。少し戦ってはみたものの、やはり戻りのＮＹを気にしたのだろうか。怯んだ気持ちに勇気が湧いて、でもやっぱり飛ぶのは怖い。まだまだ投資心理の改善には余地があろう。東証１部の売買代金は１兆７０２７億円と１３日連続での２兆円割れ。５月７日のＧＷ明けの大幅安の日に１日だけ２兆円を超えたがその前も１３日連続２兆円割れ。飛び立つためにはすくみも必要だが、すくみっ放しも困りもの。２５日線（１４３３０円）は上向きでプラス２．１３％乖離。プラス４％乖離で１４９０３円、プラス５％乖離で１５０４６円。そこまでの目標は建てられよう。７５日線（１４５３１円）も上向き。そして２００日線（１４６５０円）を一度抜けたもののヒゲとなりやはり一度は上値抵抗。ＣＭＥの戻り値では抜けているが、終値でキープできれば５ヶ月連続安からは脱却できよう。ただ雲の上限１４５９８円は抜けた。勝手雲の上限１４３４１円も抜けた。足元は黒い雲だが、６月５日には白くねじれている。騰落レシオは１０７％で過熱感は薄い。日経平均採用銘柄のＰＥＲは１４．０倍でＥＰＳは１０４５円。ＪＰＸ４００採用銘柄のＰＥＲは１４，３４倍。ということは１０９０３÷１４．３４＝７６０円。４月８日が７２４円だったから５％程度増加したことになる。日経平均株価は３４円高の１４６３６円と４日続伸。イマジカロボ、星光ＰＭＣが上昇、ユニチカ、エディオンが下落。

２８日（水）
日経１面トップは「成長性へ公募増資、三井不、３２年ぶり３０００億円」の見出し。従来とトーンが少し違ってきた印象。「将来の成長へ投資するため、新たな資本を調達する企業が相次いでいる」。いままでは「希薄化懸念」の文字が躍っていたが消えた。「調達資金を使って利益を増やせなけらば１株あたり利益の価値が落ち、株価を押し下げる要因となる」。この程度の逃げの表現にとどまっているから明らかに解釈が変わったのだろう。そもそも上場企業は株価が上がれば資金調達をするのが上場の目的の一つ。株価が上がれば増資は必ず増加する。でなければ上場している意味がない。教科書にさえ「長期産業資金の安定的調達」と書いてあるのだから、当然の企業活動である。ただバブル崩壊以降の「資本不足を補う大型増資が相次いだ」ことしか知らない世代は「増資＝悪」と決め付ける。これがたぶん大きな勘違いにつながっているのだろう。確かに過去はやらずぶったくりの増資や苦し紛れのＭＳＣＢなどが横行した。しかし、それは荒れた時代の毒薬みたいなもの。正常な市場に戻ったとするならば、増資＝成長期待＝株高のシナリオに戻らなければならない。誤った相場認識の時代に相場を知った連中には酷かもしれないし、ある意味かわいそう。いつまでも「イロハのイ」を無視して相場が続く訳はなかろう。「増資＝カラウリ」の構図が消えればこの国の相場はもっと実のある世界になる筈。日経平均株価は３４円高の１４６７０円と５日続伸。山一電機、古河電池が上昇、アインファーマ、三井不が下落。

２９日（木）
米１０年国債利回りは前日の２．５１７％→２．４４９％に低下。約１１ヶ月ぶりの低水準となった。ドイツの１０年債が年初来の低水準の１．２９％まで低下したことを受けたとの解釈。月末の債券買いの構図でもあろうか。もっとも日本も昨日は株高・債券高（利回り低下：０．５８％）という奇妙な構図。株式市場は１４７００円で終われずの展開。ただ２００日移動平均（１４６５５円）は終値ベースで上回った。２００日線を上回ったのは４月８日以来。月末接近だが、意識されるのは４月末の１４３０４円。そして５月１日終値の１４４８５円。月足陽線、前月比プラスとなる水準である。そろそろ３月期末１４８２７円、４月１日終値１４７９１円も意識され始めようか。４月１４日１３８８５円、５月２１日１３９６４円と下値を微妙に切上げている。一方で１２月３０日を起点とする１６３２０円から右肩下がりのトレンドラインもある。これと三角持合では堪らない。東証１部の売買代金は１５日連続の２兆円割れ。日経平均株価は１０円高の１４６８１円と６日続伸。マザーズ指数は８連騰、日経ジャスダック平均は６連騰。味の素、日水、野村が上昇。サクセス、ヤマダ電が下落。

３０日（金）
世界の長期金利は低下継続。米１０年物国債利回りは一時２．４１％まで低下。欧州や日本でも国債が買われ、金利低下が加速。きっかけはダドリー連邦準備銀行総裁のコメント。「長い目でみた金利は低い水準で推移するだろう。この数年先に景気低迷、高齢化による労働供給の鈍化、金融規制の強化の３つの理由があり、引き締めのペースは緩やかになる」。日経平平均株価は４９円安の１４６３２円と７日ぶりの反落。ただＴＯＰＩＸは０．７３ポイント高の１２０１ポイントと堅調。７日続伸となった。ＭＳＣＩの入れ替えなどもあり東証１部の売買代金は２兆３７４６億円と２兆円を回復した。ゼネコン各社、ホンダ、鋳鉄管などが上昇、一方野村が１０日ぶりに反落。

(２)欧米動向
米投資雑誌バロンズで興味深かったのは「弱気派をはねつける輸送株指数」のコラム。
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国債利回りの低下、小型株の低迷、ネットやバイオ株の下落など弱気派はあらゆる不安要素を並べ立てて、金 融市場の破滅が迫っていると予言する。
しかし、足りないものが一つある。輸出株だ。
破滅が近づいているとしたら急落するはずの輸出株の株価が順調に推移している。輸送株の好調は「極めて強 気の兆候」と指摘される。一方であまりに絶好調すぎて不安という声も聞かれる。２０００年３月以降、Ｓ＆ Ｐ５００輸送株指数の上昇率は年１１％。Ｓ＆Ｐ５００の２倍以上のリターンとなっている。
しかし、輸送セクターの好調は経済成長頼みだけではない、鉄道は石油を輸送する数少ない手段の一つ。シェ ール革命はユニオンパシフィックやカナディアン・パシフィックなどの鉄道株に恩恵をもたらしている。また 安価な天然ガスでトラック会社はコストを削減している。
航空会社は業界再編などで高コストで非効率な業界から脱却した。


(３)アジア・新興国動向
ブラジルでは利上げ休止の動き。昨年４月以降の９回の利上げに歯止めがかかった。一方中国の政府が発表し た製造業ＰＭＩは５０を上回って着地。そこそこ安定感が出てきた印象。

【展望】

スケジュールを見てみると・・・。

２日（月）
法人企業統計、次世代ハイビジョン４Ｋ試験放送開始
米ＩＳＭ製造業景況感、アップル世界開発者会（サンフランシスコ）
中国、香港、台湾、ＮＺ休場

３日（火）
マネタリーベース、米製造業受注
インド準備銀行金融政策決定会合
シリア大統領選挙

４日（水）
米ＡＤＰ雇用レポート、ＩＳＭ非製造業景況感
ベージュブック、貿易収支
ＢＯＥ金融政策委員会、韓国統一選挙

５日（木）
ＥＣＢ理事会、ドラギ総裁会見

６日（金）
景気動向指数、米雇用統計、消費者信用残高


６月の日経平均株価は過去２４年間１３勝１１敗で４位
４日（水）ポイントの日
８日（日）水星逆行開始
１０日（火）ポイントの日
１１日（水）海王星逆行開始
１２日（木）〜日銀金融政策決定会合、ワールドカップ開幕
１３日（金）メジャーＳＱ＆満月
１６日（月）ポイントの日
１７日（火）ＦＯＭＣ、ＥＣＢ理事会
２０日（金）ＮＹメジャーＳＱ、ポイントの日
２２日（月）通常国会会期末
２６日（木）ポイントの日
２８日（土）イスラム圏がラマダン（７月２７日まで）

法人税が３５％→２５％まで引き下げられるとＰＥＲは１５％増加するとされる。

日経平均で考えると１０４５円×１．１５＝１２０１円。
ＰＥＲ１３倍なら１５６１３円。
ＰＥＲ１４倍なら１６８２４円。
ＰＥＲ１５倍なら１８０１５円。
ＮＹ並みに１６倍なら１９２１６円。
法人税減税が１年遅れで実施発表されれば２万円も計算上はそう遠くないことになる。